Minulý týdenbyl ve znamení mírného posíleníčeské měnyzpět podhranici25,30EUR/CZK, přičemž po většinu týdne se kurz keurudržel poblíž úrovně 25,25korun. Oproti pozicím z koncelétatakkorunav souladu s našimi aktuálními očekáváními zůstává na slabších hodnotách. Předpokládáme, že vzhledem k nárůstu nejistoty ohledně budoucího vývoje na globální scéně a dalším faktorům, jako je pomalejšípokles úrokových sazebvUSA, bude prostor pro posilováníkorunyminimálně do poloviny příštíhorokuspíše omezený. Navzdory nelichotivým faktorům působícím protikoruněv posledních dvou měsících však můžeme vypíchnout její až překvapivou stabilitu vůči evropským „rivalům“, kdy se pohybovala v intervalu 25,20-25,35EUR/CZKa dále neoslabovala. K dnešnímu dni je její hodnota dokonce o 0,1 % silnější než po začátku října. Pro srovnání,polský zlotýza stejné období oslabil o 0,3 %,maďarský forintodepsal dokonce 5,7 %. V rámci minulého týdne byla přitom lepší relativní pozice koruny ovlivněna spíše zahraničními než tuzemskými daty, z nichž byla zásadní pouze mírná revizerůstuHDPve 3. kvartále z 0,3 % na 0,4 % k/k.Eurozóněvšak neprospívá utlumenývýhledproněmeckéhospodářství, jemuž stále méně důvěřují jeho vlastnífirmyi spotřebitelé. PrůzkumIfoz předešlého pondělí odhalil až překvapivý poklessentimentufirem, který tentokrát nepocházel jen z upadajícího zpracovatelskéhoprůmyslu, ale dokonce i zesektoru služeb. Špatnou náladu pak potvrdil i průzkumGfK, jehožvýsledekmohl být umocněn rozpademněmeckévládní koalice. Další trhlinu v pozicieurozónynavíc způsobila ifrancouzskápolitikana pozadí obav, ževládaM. Barniera nezvládne prosadit dostatečné škrty vestátním rozpočtuvedoucí k nápravě veřejných financí. Dluhopisový trh zareagovalzdraženímfrancouzskýchvýpůjčních nákladů (10Y) chvilkově dokoncenadúroveňŘecka. Problémyfrancouzskéhodluhu sice zůstávají na míle vzdáleny těm, kterým čeliloŘeckoběhem dluhovékrize, v době hrozících celníchválekby si však manévrovací prostor veřejných financí žádal o zvětšení napříč kontinentem. To mohou potvrdit istátyV4, v rámci nichž jeČeskonejambicióznější, což kvitují ratingové agentury. NaopakMaďarskovpátekzaznamenalo snížení výhledového hodnocení Moody´s na negativní.Tento týdense může nálada na tuzemskémdevizovém trhuvyvíjet ve světle dnešního nelichotivéhovýsledkuPMIze zpracovatelskéhoprůmyslu, ale takézprávyo plněnístátního rozpočtuběhem listopadu. Ve středu nás čekajídataohledněrůstu mezdve třetím čtvrtletí (očekáváme +4,6 %r/rreálně), vpátekdataotržbáchvmaloobchodnímsektoru (očekáváme +4,6 %r/r). V rámci zahraničníchdatbude pozornost směřovat zejména naamerickýtrh práce, kde se po takřka tragickém říjnovémvýsledkupracovních místočekávákorekcesměrem výše. Natrh prácese bude ohlížet iamerický dolar, který na jeho výsledky může reagovat zejména v kontextu případné úpravy zatím spíše nejednoznačných očekávání ohledněvýhledudalšíchzasedání Fedu.Autor: Vít Mikušek, analytikEditor: Helena Horská, hlavní ekonomkaTým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.