ECB vnímá svou politiku jako restriktivní, nad
uvolňováním po březnovém zasedání zatím shoda nepanuje. Dnes zveřejněný
zápis z lednového zasedání ECB, na kterém došlo ke snížení depozitní sazby o 25
bb na 2,75 %, potvrdil, že ECB nadále vnímá nastavení své měnové politiky jako
tlumící ekonomickou aktivitu a inflační tlaky. Sazby se však začínají podle některých
členů výkonného výboru přibližovat neutrální úrovni, a tak je potřeba k dalšímu
uvolňování měnové politiky přistupovat obezřetně. Finanční trhy plně zaceňují
„cut“ o 25 bb pro březnové zasedání. Přesné načasování dalších tří takových
kroků, které eurový peněžní trh očekává do konce letošního roku, ale není
jednoznačné. My nadále počítáme s ještě dvěma sníženími úrokových sazeb o 25 bb
v současném cyklu, a to hned na dvou nejbližších zasedáních ECB (březen,
duben). Vše ale bude podmíněno hlavně nově příchozími daty, na čemž se podle
zápisu shodují i zástupci ECB. O neutrálních sazbách jsme více psali zde: https://bit.ly/4gZ0LE2.

Data ze starého kontinentu dnes celkově nijak
nepřekvapila. Předběžná únorová inflace ze Španělska podle očekávání
setrvala na lednových 2,9 % y/y. Finální spotřebitelská důvěra v eurozóně za
únor byla potvrzena na -13,6 b. Nepatrně pozitivně překvapila ekonomická důvěra
za stejný měsíc, stále však s hodnotou 96,3 b. zůstala viditelně pod svým
dlouhodobým průměrem (100 b.).

Růst ekonomiky Spojených států byl v Q4 24 potvrzen na
2,3 % mezičtvrtletně anualizovaně. Vzestupnou revizi ovšem zaznamenala
dynamika deflátorů. Deflátor HDP v Q4 24 vzrostl o 2,4 % q/q anualizovaně (před
revizí 2,2 %), jádrový deflátor soukromé spotřeby pak zaznamenal vzestup o
silných 2,7 % q/q anualizovaně (před revizí 2,5 %). Celkově tak bylo vyznění
dat z národních účtů proinflační, což však kompenzoval překvapivý nárůst
týdenního počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti z 220 tis. na 242 tis.

Na devizových trzích makroekonomická data opět převážila
politika. Obchodování v poměrně úzkém pásmu odpoledne rozptýlily výroky D.
Trumpa. Prezident USA uvedl, že 25% cla na Kanadu a Mexiko by měly začít platit
příští úterý (4. března) společně s dodatečným 10% tarifem na Čínu. Podobně
jako v minulosti měly informace o nárůstu celních bariér pozitivní dopad na
zelené bankovky (více zde: https://bit.ly/4bn03PW).
Dolar k euru posílil 0,6 % na 1,042 USD/EUR, což dostalo pod tlak měny
středoevropského regionu. Kurz koruny se tak vrátil zpět do blízkosti 25
CZK/EUR.