Datový kalendář je dnes relativně prázdný. Z Evropy
nabídne pouze finální odhady únorové inflace z velkých ekonomik eurozóny, které
ale tradičně zásadnější revize oproti dříve zveřejněným údajům nepřinášejí. V
USA bude zveřejněn březnový indikátor spotřebitelské důvěry od Michiganské
univerzity. Finanční trh očekává jeho další zhoršení. Optimismus amerických
spotřebitelů nabytý těsně po zvolení Donalda Trumpa prezidentem totiž v
kontextu jeho agresivních politik postupně vyprchává. Některé předstihové
indikátory již naznačují možné zpomalení americké ekonomiky. Akciové trhy
pokračují v strmém poklesu, když hlavní akciový index S&P 500 za poslední
přibližně měsíc odepsal zhruba 10 %. Negativně v současnosti působí hlavně
nejistota spojená s obchodními válkami a vzájemným uvalováním cel.
Domácí poptávka zůstává rozkolísaná, trend je ale
vzestupný
Tržby v tuzemském maloobchodu v lednu mírně klesly, ve
službách ale naopak svižně rostly. Maloobchodní tržby bez prodejů aut v
reálném vyjádření meziměsíčně poklesly o 0,5 % a korigovaly tak silný
prosincový nárůst o 1,3 %. Meziročně byly tržby vyšší o 2,8 %, což bylo jen
nepatrně pod naším odhadem (+3,1 %) avšak výrazně pod tržním konsensem (+4,2
%). Navzdory vzestupnému trendu spotřebitelské poptávky tak její vývoj z měsíce
na měsíc zůstává rozkolísaný. Z hlediska struktury klesaly tržby za prodej
nepotravinářského zboží, které byly v lednu meziměsíčně nižší o výrazných 1,4
%. Reálné tržby za prodej pohonných hmot a potravin naopak mírně meziměsíčně
rostly (o 0,2 %, resp. 0,4 %). Oproti předchozím měsícům domácnosti v lednu
více než za zboží utrácely za služby, jejichž reálné tržby byly meziměsíčně
vyšší o 1,2 % poté, co v prosinci vzrostly o 0,4 %. Lednový nárůst tržeb ve
službách byl přitom plošný, když se kromě jednoho týkal všech sledovaných
odvětví. Spotřeba domácností by měla pokračovat v oživení, a to v souvislosti s
obnoveným růstem reálných mezd, který postupně přispívá k nápravě kupní síly
domácností. Současná nejistota spojená s uvalením cel ze strany USA, dalším
průběhem války na Ukrajině i slabým vývojem tuzemského a evropského průmyslu
nicméně může část domácností spíše vést k vyšším úsporám a další růst spotřeby
zbrzdit. Zvýšená nejistota pravděpodobně stojí i za zhoršením spotřebitelského
sentimentu v posledních třech měsících, kdy došlo k jeho poklesu pod dlouhodobý
průměr, a navíc na nejnižší úroveň za poslední rok. Podrobněji jsme lednová
data tržeb z tuzemského maloobchodu a služeb komentovali zde: https://bit.ly/Sales_Jan25.
Průmyslová produkce v eurozóně sice v lednu meziměsíčně
vzrostla, v meziročním srovnání však pouze stagnovala na stále nízkých
úrovních. Lednový nárůst dosáhl 0,8 % m/m a mírně tak překonal tržní
konsensus ve výši +0,6 % m/m. Došlo navíc k revizi prosincového poklesu, který
byl zmírněn z původních -1,1 % na -0,4 % m/m. Předstihové indikátory z
evropského průmyslu zůstávají relativně slabé, a to i pod tlakem možného
zavedení cel ze strany USA, které by proexportně orientovaný výrobní sektor
pravděpodobně silně zasáhlo. Pozitivním impulsem pro průmysl ovšem mohou v
budoucnu být plánované vyšší výdaje vlád na obranu a v Německu také na
infrastrukturu.
Americké ceny průmyslových výrobců potvrdily trend
zmírňujících se cenových tlaků. Obdobnou zprávu přinesl předevčírem
zveřejněný vývoj tamních spotřebitelských cen. Ceny průmyslových výrobců v
únoru po sezónním očištění meziměsíčně stagnovaly oproti konsensem očekávanému
nárůstu o 0,3 %. Bez energií a potravin pak dokonce došlo k mírnému poklesu o
0,1 % m/m, zatímco byl očekáván rovněž růst o 0,3 %. Tento holubičí signál pro
měnovou politiku ale korigovala poměrně významná vzestupná revize prosincového
růstu, a to u celkového PPI z 0,4 % na 0,6 % a u jádrového PPI pak z 0,3 % na
0,5 %. Meziroční dynamika obou ukazatelů navíc zůstala nad 3 %. Navzdory tomu
ale na trzích začínají narůstat obavy, zdali agresivní politika prezidenta
Trumpa nemůže vést z významnějšímu zhoršení dosud silné ekonomiky USA. Týdenní
data z amerického trhu práce na to zatím neukazují, když počet nových žádostí o
podporu v nezaměstnanosti v minulém týdnu dosáhl stále poměrně nízkých 220
tis., což bylo oproti tržnímu konsensu o 5 tis. méně.
Americký dolar včera mírně posílil a z části tak
korigoval oslabení z předchozích dnů. Vůči euru zpevnil o 0,2-0,3 %. Donald
Trump pokračoval ve svých výrocích ohledně cel na dovoz do USA. Tentokrát hrozí
uvalením cla ve výši 200 % na alkoholické nápoje pocházející z EU jako možnou
odplatu na plánované zavedení evropských cel na dovoz americké whisky. Evropská
cla by zase měla být odplatou na dříve oznámená americká cla na dovoz hliníku a
oceli. Nejistota spojená s obchodními válkami tak pokračuje a v důsledku toto i
silný pokles na akciových trzích. Středoevropské měny včera vykazovaly spíše
menší a smíšené výkyvy. Česká koruna oproti euru oslabila o 0,1-0,2 %, když se
její kurz pohyboval mezi 25,00-25,10 CZK/EUR. Vliv na to mohl mít i oproti
očekávání slabší vývoj maloobchodních tržeb za leden.