Akcie společnosti Repsol za poslední rok klesly o téměř 30 %, a to především kvůli prudkému poklesu cen ropy. Je však třeba být opatrný, protože několik trendů by mohlo ve střednědobém horizontu ceny ropy opět podpořit. Strategie Repsolu nicméně některé části trhu nepřesvědčuje. Co můžeme od Repsolu očekávat?
Ropa zůstává králem energetiky
Navzdory převládajícímu narativu zůstává ropa hlavním zdrojem energie na světě – tvoří více než 30 % globální spotřeby energie, následovaná uhlím. Ve skutečnosti globální spotřeba ropy v letech 1965 až 2023 rostla v průměru o 1,9 % ročně. Od roku 2013 však toto tempo zpomalilo na průměrných 0,95 % ročně. Relativní význam ropy sice klesá kvůli rychlejšímu růstu jiných zdrojů energie, jako jsou obnovitelné zdroje, nicméně ropa zůstává klíčová pro světovou ekonomiku a bude jí i v nadcházejících letech.
Růst poptávky po energii bude natolik výrazný, že na kontinentech jako Jižní Amerika a Asie bude i nadále rychle stoupat – a to díky zlepšujícím se životním podmínkám a obecně rostoucí spotřebě energie. Konkrétně například Čína a Indie zvýšily svou spotřebu energie od roku 2000 v průměru o 5,6 %, respektive 3,4 % ročně. Spotřeba primární energie na osobu činí v Číně 33 267 kW, zatímco v Indii pouze 7 586 kW – tento rozdíl se v příštích letech výrazně zmenší.
Výhled cen ropy
V krátkodobém horizontu se očekává, že ceny ropy zůstanou pod hranicí 70 USD za barel, což pravděpodobně povede ke snižování investic ze strany společností v odvětví. Vítězi budou v budoucnu ti, kteří mají nižší hranici rentability, jakmile dojde k útlumu konkurence. V případě Repsolu se tato hranice pohybuje kolem 50 USD za barel, takže i za současných cen by mohl generovat zisk.
Obchodní model společnosti Repsol
Obchodní model společnosti Repsol lze rozdělit do následujících segmentů:
-
Průzkum a těžba: zahrnuje upstream aktivity (9,1 % tržeb)
-
Průmysl: zahrnuje rafinaci ropy, petrochemii a obchodní aktivity (57,2 % tržeb)
-
Zákaznický segment: zahrnuje čerpací stanice, prodej ropných paliv jako benzín a letecký petrolej a také prodej elektřiny a plynu. Jde o obchodní větev Repsolu (32,9 % tržeb)
-
Nízkouhlíková výroba energie: zahrnuje výrobu elektřiny z obnovitelných zdrojů a plynových elektráren v kombinovaném cyklu (0,8 % tržeb)
Repsol však klade silný důraz na výrobu energie s nízkými emisemi uhlíku, přestože výnosy z tohoto segmentu zůstávají nízké. Tento závazek k obnovitelným zdrojům plně nechápeme, protože sektor zažívá silný příliv kapitálu, což obvykle vede k poklesu ziskovosti.
To je patrné i na poklesu těžby uhlovodíků, který spolu s poklesem cen těchto surovin vede ke snižování tržeb společnosti.
Ocenění akcií Repsolu
Výsledky Repsolu za první čtvrtletí 2025 ukázaly očekávanou slabost v důsledku poklesu cen ropy. Tržby klesly o 4,7 %, zatímco EBITDA se propadla o 26 % kvůli provozní páce.
Na základě toho jsme vytvořili dva scénáře pro výpočet cílové ceny akcií. První se zaměřuje na rok 2025, zatímco druhý vychází z normalizovaných údajů.
Cílová cena akcií Repsolu byla stanovena pomocí násobku EV/EBITDA. Zatímco pro rok 2025 nevidíme růstový potenciál, na úrovni normalizovaných hodnot ano. Bezpečnostní rezerva je úzká, ale akcii by bylo vhodné pečlivě sledovat v případě prudkého růstu cen zemního plynu nebo ropy.
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Minimální velikost transakce již od 0 EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
- Trading pro začátečníky
- TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
- Kurz tradingu vs. investování
- Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
- Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!