Největší sázka letošního roku mezi merger-arbitrážními fondy dosáhne zásadního bodu zlomu. V Londýně totiž začíná klíčové uzavřené slyšení, které rozhodne o tom, zda může Chevron za 53 miliard dolarů dokončit plánované převzetí společnosti Hess navzdory námitkám Exxonu.

Sporným bodem je 30% podíl Hessu v mimořádně produktivním ropném poli Stabroek u pobřeží Guyany, který provozuje a zčásti vlastní právě Exxon. Ten tvrdí, že má na tento podíl předkupní právo na základě dávno podepsané společné provozní smlouvy. Chevron a Hess ovšem namítají, že se jedná o fúzi společností, nikoli o prodej aktiva, a proto se právo nevztahuje.

Výsledek je zásadní především pro Chevron, který by tímto získal strategický přístup k nejrychleji rostoucí ropné oblasti světa. Investoři sází na to, že Chevron vyhraje – merger-arbitrážní fondy nakoupily akcie Hessu v hodnotě přes 10 miliard dolarů, což představuje zhruba 22 % veřejně obchodovaného podílu.

Rozdíl mezi současnou cenou Hessu a hodnotou akciové nabídky od Chevronu je stále přibližně 9 dolarů na akcii, což odpovídá téměř 20% anualizovanému výnosu, pokud by byla transakce dokončena do konce srpna. Tato široká mezera ale odráží i významnou míru rizika.

Fondy jako Citadel, DE Shaw, HBK Investments nebo Pentwater patří k největším držitelům Hessu. Například fond Westchester Capital Management, který vlastní přes 2 miliony akcií Hessu, považuje tuto pozici za svou největší v posledních letech.

Výsledek případu bude pravděpodobně záviset na několika klíčových výrazech v původní dohodě o společném provozu. Zatímco šéf Exxonu Darren Woods trvá na platnosti svého výkladu, generální ředitelé Chevronu i Hessu věří v opačný výsledek a již oznámili připravenost transakci dokončit okamžitě po rozhodnutí v jejich prospěch.

Ať už arbitráž dopadne jakkoli, investoři počítají i s plánem B. Pokud by Chevron prohrál, akcie Hessu by si mohly udržet hodnotu díky vlastnictví lukrativního guayanského aktiva a Chevron by zřejmě čelil poklesu, což by zvýšilo hodnotu short pozic v jeho akciích.

Rozhodnutí arbitrážního panelu se očekává do 90 dnů od ukončení slyšení a do té doby bude trh s napětím sledovat každý náznak vývoje.

Graf CVX.US (D1)

Akcie společnosti Chevron (CVX) pokračují v klesajícím trendu a aktuálně se pohybují v blízkosti klíčové úrovně podpory kolem 135 dolarů, kde se naposledy pokles zastavil na začátku dubna. Cena se již delší dobu drží pod klouzavými průměry EMA 50 (oranžová) a SMA 100 (modrá), což potvrzuje převahu medvědů na trhu. RSI klesl k úrovni 39, což signalizuje rostoucí slabost kupců a možnost přiblížení přeprodané zóny. Také indikátor MACD zůstává hluboko v negativním teritoriu, bez známek obratu.

Zdroj: xStation5