Hlavní geopolitickou událostí uplynulého týdne bylo
jednání Zelenského, lídrů EU, NATO a vybraných evropských zástupců
v Bílém domě. Výsledkemtěchto jednání byla dohoda na bezpečnostních zárukách proUkrajinu. Na
těch by se ve spolupráci s Evropou, která podleTrumpamusí převzít
břemeno zodpovědnosti za vývoj naUkrajině, podílely právě i Spojenéstáty. Dalšívýsledkyjednání konstatují, že jakékoli územníotázkyUkrajinybude řešit Ukrajina přímo s Ruskem. V neposlední řadě
Ukrajina navrhla nákupamerickýchzbraní za 100 miliardydolarůainvesticedalších 50 miliarddolarůna výrobu dronů se zapojením
ukrajinských společností.

Dění na světových trzích bylo tento týden ve znamení
očekávání projevu předsedy Fedu Powella na sympoziu v Jackson Hole. Trh stále zaceňuje
zářijové snížení sazeb o 25 bazických bodů. Pravděpodobnost poklesu sazeb
na zářijovém jednání ovšem z pohledu trhu během týdne znatelně – o 13
procentních bodů – poklesla, nyní na hodnotu 71 %. To mohlo být způsobeno
jak jestřábí komunikací vyplývající ze zápisu z posledního jednání
Fedu, tak údaji PMI za srpen, které ukázaly na zlepšující se kondici
ekonomiky i průmyslu v USA a významně překonaly očekávání trhu.

Končící výsledková sezóna významnější pohyby trhů
nepřinesla. Trhy bez větší reakce přešly i zprávy týkající se angažování
americké vlády ve společnostech vyrábějící čipy a polovodiče. Ty
nicméně mohly přispět k pokračování poklesu technologických akcií,
když Nasdaq 100 odepsal tento týden okolo -2,2 %. Souhrnný index
S&P 500 mírně poklesl z hodnot okolo historických maxim o
přibližně -1,2 %. V Evropě se akciím naopak v souhrnu
dařilo, když EuroStoxx 600 přidal cca 1,3 %. Pražská burza také prožívala
klidnější týden, i když z historických maxim mírně korigovala. Index PX zakončuje týden na hodnotách okolo 2307 bodů, což odpovídá -0,5
% t/t.

Společnosti na BCPP

Uplynulý týden se nesl spíše v prázdninové náladě,
čemuž odpovídalo i dění na domácím akciovém trhu a relativní absence
významných kurzotvorných zpráv. Společnost Gevorkyan v tiskové zprávě
uvedla, že během 1. poloviny tohoto roku dokončila několik vývojových
projektů určených pro zbrojařský průmysl. Ve 2. čtvrtletí pak zahájila
spolupráci s dalšími zbrojařskými společnostmi na evropském trhu. Součástí
oznámení byla také informace ohledně ukončení vývojových projektů v USA,
které se aktuálně přesouvají do fáze výroby. To dle společnosti navyšuje
tržby přibližně o 5 mil. EUR. Pro rok 2025 čeká společnost tržby ve
výši okolo 83 mil. EUR (+9,7 % r/r). Titul se během týdne obchodoval
v pásmu 214–226 Kč.

Své výsledky za 2Q25 reportovala společnost Photon
Energy.Tržbyčinily 25,7 mil.EUR(+7,5 %r/r), což bylo dáno především vyššími
prodejifotovoltaiky.Zisk EBITDAmeziročně poklesl o 46,2 % na 2,84 mil.
EUR, a to hlavně kvůli nižším cenám a objemům na trhu, což vedlo ke
snížení ziskovémarže.Čistáztráta pak dosáhla 2,77 mil. EUR (vs. ztráta
5,11 mil. EUR ve 2Q24). Trh na výsledky reagoval negativně a titul během
týdne oslabil až k 17Kč.

Výhled

V nadcházejícím týdnu budou trhy částečně
vstřebávat vystoupení předsedy Fedu J. Powella v Jackson Hole, což se může
pojit se zvýšenou volatilitou. Současně s tím lze očekávat určitou reakci
Donalda Trumpa. Ten se kromě obchodní politiky Spojených států v poslední
době více zaměřuje i na dění uvnitř USA. Sledovanou událostí však bude i
vývoj snahy o urovnání konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou a zda dojde
k posunu v uspořádání nových jednání, ke kterým dává popud již
proběhlé setkání Trumpa a Putina.

Z hlediska makrodat bude ve Spojených státech
stěžejní čtvrteční oznámení úpravy HDP za 2Q25. Trh aktuálně očekává
meziroční růst o 3,1 %. Stejně jako v USA i na domácí scéně dojde
v pátek ke zveřejnění prvního odhadu HDP za 2Q25, kdy trh očekává
meziroční růst o 2,4 %. To by tak mohlo potvrdit pokračující růst
domácí ekonomiky a její relativní stabilitu. V Německu bude
v pátek zveřejněna předběžná inflace za srpen, která pravděpodobně
zrychlí na 2,2 %. Maďarská centrální banka na úterním zasedání ponechá sazby
pravděpodobně neměnné na současné úrovni 6,50 %.

Na domácí scéně představí své čtvrtletní výsledky
společnosti Primoco (pondělí) a VIG (středa). Zraky investorů se pak
zejména upnou na středeční výsledky Nvidie. Ostře sledovaný bude
především komentář k vývozu čipů do Číny a celkový výhled na další
kvartál. Technologický sektor pak může reagovat výrazně volatilněji než
obvykle.