i přes aktivitu na akciích ČEZ likvidita na pražské burze
zůstává spíše podprůměrná – objemy obchodů v týdnu dosáhly 1,88 mld. Kč
místopředseda představenstva banky MONETA přikoupil další
firemní akcie
hospodářské výsledky v pondělí zveřejní GEVORKYAN
COLT chce o 7,4 % navýšit základní kapitál, startuje valná
hromada per rollam
na konci týdne dojde k pravidelnému čtvrtletnímu
převážení řady indexů (index CECE opustí akcie PRIMOCO)

Pražská burza druhý týden v řadě vlastně opět příliš
nehleděla na další divočejší vývoj v zahraničí. Zatímco předcházející
týden ustála výprodeje na zahraničních burzách, tentokrát nereflektovala na
jejich solidní nádech především z druhé poloviny týdne. Zatímco třeba na
Wall Street dle indexu S&P 500 akcie nakonec v týdnu přidaly výrazná 4
%, v Evropě dle EUROSTOXX 50 přes 2,2 %, domácí index PX oproti tomu odepsal
přes 0,7 %. Uzavřel u 1 580 bodů. Polepšit si dokázaly jen tři emise, navíc
žádná z hlavních.

Nadprůměrně živo bylo na akciích ČEZ, kterých se v týdnu
zobchodovalo za téměř 1,24 mld. Kč. Podílely se tak téměř ze 2/3 na
všech akciových obchodech uzavřených v týdnu na pražské burze. Tedy letos
vůbec jejich zatím nejvyšší podíl, resp. také jeden z nejvyšších v historii.
Své denně výrazně sehrávala poptávka v závěrečné aukci, která obvykle
vylepšovala závěrečnou cenu, potažmo denní likviditu. Titul nicméně vlastně nijak
zvlášť negativně nereagoval na zveřejněné
prodeje akcií ze strany managementu, podporu při poklesech opakovaně nacházel
u hranice 850 Kč. Sice zakončil již šestý týden v řadě v červeném, avšak
tentokrát jen o nevýrazných 0,17 %.

Z ČEZ přišlo na podporu vyjádření důvěry
managementu ve firmu zdůvodnění, že prodeje souvisely s předchozím opčním
programem, resp. uběhnutím 3letého časového testu, kdy se ziskové prodeje již
nedaní. Dané zdůvodnění však značně „pokulhává“, když zmiňovaná lhůta uběhla
již v polovině června. Tedy v době, kdy akcie ČEZ stály o více
než desetinu více. Nelze než zopakovat, že prodejní transakce vyznívají pro
titul jako negativní indikace. Prodávat akcie představenstvo totiž navíc nic
nenutilo, jejich držení ze strany managementu bývá v normálních společnostech
standardem. Vedle dřívějšího rozhřešení ohledně windfall tax lze pro titul navíc
aktuálně zmínit negativní vývoj cen elektřiny, které v září ztratily
zhruba již desetinu. Například domácí kontrakt pro příští rok se dostal pod
hranici 90 EUR/MWh. Své sehrává pokles cen emisních povolenek, ale také vlastně
pokles cen zemního plynu. Dřívější naplněnost zásobníků před zimou nejen u nás,
ale v celé Evropě totiž nasměrovala jejich ceny níže.

V naší stále probíhající anketě k výhledu ceny akcií
ČEZ (viz. níže) možno zmínit, že k nedělnímu dopoledni jeden ze
dvou hlavních táborů tipujících očekává na konci letošního roku cenu někde v rozmezí
800-900 Kč, druhý pak již pod úrovní 700 Kč. Uvidíme za 3,5 měsíce… Akcie ČEZ
by si každopádně měly oproti současné váze 17,4 % za týden polepšit v indexu
PX směrem k 20 %.

Navázat lze druhým energetickým titulem, když akcie PHOTON
ENERGY ztratily třetí týden v řadě. Upevnily si tak zároveň svou
nelichotivou pozici také letos nejztrátovější emise z indexu PX. V týdnu
si sáhly na v reportech opakovaně zmiňovanou technickou hranici 36 Kč, kde
vlastně dle očekávání našly první podporu.

Nejvíce však v týdnu ztratily mimo index PX stojící
akcie PILULKA. Prakticky tak odepsaly zisky z předchozího týdne. Volatilní
a nervózní obchodování bez relevantních informací zkrátka pokračuje. Možná se
již v nadcházejícím týdnu dočkáme rozhodnutí ÚOHS o povolení
možného získání kontroly nad společností ze strany Tomáše Čupra. Otázkou je,
zda následně i cenových podmínek, za jakých by se tak díky opcím příp. mohlo
stát.

V týdnu svou vahou každopádně na pokles indexu nejvíce zatlačily
oba rakouské tituly. Akciím ERSTE by právě po převážení indexů měla za
týden klesnout váha směrem k limitním 20 %, oproti aktuálním 21,55 %. Titul
v domovské Vídni každopádně předváděl o něco svázanější vývoj s globálním
směrováním trhů, když poslední dva dny začal mírnit ztráty (oproti Praze později
ve Vídni nakonec i uzavřel o něco výše v přepočtu na cca 1 209 Kč). Předtím
se však ve středu podíval na téměř měsíční minima pod hranici 47 EUR. U titulu
nyní není jasné, zda banka příp. v týdnu nepozastavila odkup vlastních
akcií. Nezveřejnila totiž tradiční report. Otázkou je, zda se po čase nejedná jen
o občasnou laxnost banky v reportingu. Každopádně k předchozímu pátku
měla banka nakoupeno již za 300 mil. EUR.

Ztráty v týdnu vykázaly i zbylé finanční tituly. Akcie KB
za jedné z nejnižších likvidit v tomto roce. Akcie MONETA se pak
vlastně ale držely u maxim. Místopředseda představenstva Carl Normann Vökt se přitom
rozhodl přikoupit. Ve středu tisíc akcií MONETA při kurzu 108 Kč.
Naposledy Vökt nakupoval před měsícem, tehdy dokonce téměř 5 tis. akcií při
ceně 104,60 Kč.

Zmínit nutno akcie COLT, kde ve čtvrtek zveřejněné
růstové provozní hospodaření společnosti kurz příliš podpořit nedokázalo. Své
jistě sehrává také letos neustálé navyšování základního kapitálu, resp.
vydávání nových akcií. Tedy tzv. ředění emise. V pátek pozdě odpoledne firma
navíc právě zveřejnila podrobnosti k již na konci srpna avizované další
valné hromadě per rollam. Akcionáři tak opět nezískají možnost komunikovat s managementem
„z očí do očí“. Navíc ohledně navrhovaného výrazného navýšení kapitálu až o 3,9
mil. akcií. Přitom s vyloučením přednostního práva, když akcie má získat předem
určený zájemce v souvislosti ještě s převzetím Sellier&Bellot.

Akcie GEN DIGITAL se na Wall Street za necelé tři
týdny navrátily zpět ke svým předchozím maximům. Úterní valná hromada posvětila
navrhované body, včetně potvrzení funkcí jednotlivých členů managementu. Tedy
například i spoluzakladatele Avastu Pavla Baudiše. V návaznosti došlo i na
každoroční příděl akcií v rámci motivačního programu. Většina členů obdržela
zdarma po cca 10 tis. akcií. Zmiňovaný Pavel Baudiš tak navýšil své portfolio
na téměř již 49,85 mil. akcií GEN DIGITAL, což lze při aktuální ceně
ocenit na 1,32 mld. USD. V přepočtu tedy na 30 mld. Kč.

Oznámené zvýšení zdanění v segmentu kouření na Slovensku
či zpráva o pokračujícím nárůstu nelegálního trhu s cigaretami vlastně negativně
neovlivnila akcie PHILIP MORRIS. Nejvíce si však v týdnu polepšily
akcie GEVORKYAN, k jejichž dalšímu směrování by měly přispět v pondělí
reportované hospodářské výsledky. Možná se investoři zároveň již dozvědí také bližší
informace k avizované další akvizici firmy, která má přispět k růstu byznysu
na jihu Evropy. Titul v týdnu získal nákupní doporučení od České
spořitelny s cílovou cenou 315 Kč. Tedy s možným více než 20%
růstovým potenciálem.

Závěrem možno připomenout avizované aktualizace indexů, což by
v pátek mělo přinést zejména v závěrečné aukci výraznou aktivitu
institucionálních investorů. Dočkat se tak můžeme volatilního vývoje a možná i
likvidity nad miliardu korun.