Hlavní událostí včerejšího dne bylozasedání ČNB. Ta v
souladu s očekáváním snížilaúrokové sazbyo 25
bazických bodů. Hlavní sazba je tak nyní na 4,25 %.ČNBpokračuje v postupnémsnižování sazeb.

Hlasování bylo 6:1, když jeden člen bankovní rady
hlasoval pro 50 bodové snížení sazeb. Zbytek bankovní
rady ale preferuje opatrnost, vytrvání v přísné měnové
politice a pečlivé zvážení dalších poklesů sazeb.

Bankovní radavčera nedala žádný závazek pro příští
zasedání. Vývojsazebbude záviset až na vyhodnocení
rizik, nových informací zdat, měnové politice hlavníchcentrálních bankapod. Otevřených je tak stále vícero
možností. To kontrastuje s pohledem trhu, který po
poklesusazeb FEDuaECBčeká relativně rychlé
snižovánísazebi včeské ekonomice.

Pro listopad čekáme pokles sazeb o 25 bodů. U prosince
to ale i nadále nevidíme tak jasně jako trh, který čeká
dalších 25 bodů dolů. V tuto chvíli může být dle nás
pravděpodobnost případného prosincového snížení
sazeb okolo 50 % (stejně jako případné rozhodnutí pro
stabilní sazby). V české ekonomice stále působí
proinflační faktory (růst mezd, inflace ve službách a
fiskální politika) a opatrnost tak dává smysl.

Na druhou stranu z Německa i nadále přicházejí
nepříznivá data a v útlumu je i čínská ekonomika, což se
mimo jiné projevuje značným poklesem cen pohonných
hmot v rámci české inflace. Právě především kvůli těmto
dvěma faktorům se postupně posouvají predikce inflace
pro podzim směrem dolů, což zvyšuje pravděpodobnost
možného snížení sazeb i v prosinci.

Vliv na prosincové rozhodnutí ale budou mít i další faktory
jako například americké volby. V případě výhry D. Trumpa
by mohla oslabit koruna, a pokud by to bylo významnější,
šlo by o faktor působící ve směru stabilních sazeb.

Jiří Polanský