Co se týčeinflace,Českožádný extrém nezažívá: veurozóněv květnu činila v meziročním vyjádření dle
předběžnýchdatEurostatu1,9 % (v dubnu 2,2 %), tedy
velmi blízko dvouprocentníhoinflačníhocíleECB.

V Česku by měla květnová inflace dle tržního očekávání
dosáhnout 2,1 % (v dubnu činila 1,8 %). ČSÚ vydá svůj
první odhad květnové české inflace už za chvíli.

SousediEUprožívají na poli inflace krušnější chvíle.Švýcarskýmeziroční cenový vývoj se po čtyřech letech
vrátil pod nulu (v květnu -0,1 %). Klíčovým faktorem je
posilování kurzu franku. Odroku 2018švýcarská měna
vůčieuruposiluje v průměru cca o 3 % ročně. To je číslo,
za které by se nestyděla aničeská korunave svých
nejlepších letech, tedy krátce po vstupuČRdoEU.

Tehdy proti podobnému posilování české vlády a ČNB
bojovaly prodejem eur z privatizace centrální bance
mimo trh, a případně i klasickými intervencemi na
devizovém trhu. Švýcarská centrální banka (SNB) do
vývoje kurzu v nedávné minulosti taky zasahovala, ale po
loňském podzimním vítězství Donalda Trumpa
v amerických prezidentských volbách s tím přestala,
možná ve snaze nedát mu záminku, aby označil
Švýcarsko za kurzového manipulátora.

Ale právě Trumpovy kroky z poslední doby, které
poškozují pozici amerického dolaru a dolarových aktiv
coby bezpečného investorského přístavu, teď přispívají
k zájmu o švýcarský frank, a tedy k jeho posilování, a tedy
k poklesu tamní inflace. Před zraky vedení SNB tak roste
dilema, jestli přece jen začít s intervencemi, nebo snížit
svoji základní úrokovou sazbu pod nulu (teď je na úrovni
0,25 %), kterážto nekonvenční měnová politika by taky
měla svoje nepříjemné dopady. (Připomeňme, že SNB
držela základní sazbu pod nulou po téměř osm let do září
2022, přičemž nejnižší úroveň -0,75 % byla nejnižší
celosvětově).
O tom, že trh tuší pokles sazeb SNB pod nulu, svědčí
vývoj výnosy dvouletých švýcarských státních dluhopisů:
jsou už od druhé půlky dubna pod nulou (aktuální výnos
je -0,23 %).
Naopak v Turecku dosáhla v květnu meziroční inflace
35,4 % (jde ale o vlastně mírně dobrou zprávu, protože
v dubnu byla tamní inflace ještě o více než 2 procentní
body vyšší).

Michal Skořepa