Finální prosincová inflace v eurozóně pravděpodobně
zůstane na předběžných 2,4 % y/y s rizikem revize na 2,5 % y/y. Po
listopadových 2,2 % y/y se tak jedná o její mírné zvýšení. Opatrnost v dalším
uvolňování měnové politiky u ECB stále vyvolává zejména zvýšená a perzistentní
dynamika cen služeb. Včerejší záznam z jejího prosincového zasedání nicméně
potvrdil, že představitelé ECB se přiklání k dalšímu snižování úrokových sazeb.
Růst cen tuzemských průmyslových výrobců (PPI) podle nás v prosinci mírně
zpomalil.

Cenové tlaky z domácí výrobní sféry jsou relativně
umírněné

Tuzemské ceny průmyslových výrobců v prosinci
pravděpodobně snížily svůj růst. V meziměsíčním vyjádření je námi očekávaný
pokles dynamiky z 0,4 % m/m na 0,1 % m/m zčásti daný sezónností. Svou roli zde
však patrně sehrává rovněž utlumená poptávka po průmyslovém zboží, kterou v
poslední době naznačují data z průmyslové produkce i sentiment indikátory. V
meziročním vyjádření by měl růst PPI podle našeho odhadu zpomalit o desetinu na
2,3 %. Inflační tlaky z produkční sféry by tak celkově neměly nahrávat
zrychlování spotřebitelské inflace. To platí i při pohledu na dlouhodobější
trendy, když kumulativní nárůst obou cenových indexů ve srovnání s
předpandemickým obdobím v obou případech činí po sezónním očištění zhruba 40 %.

Prosincová inflace v eurozóně by měla být potvrzena na
2,4 % y/y. Vzhledem k bleskovému odhadu na úrovni 2,44 % y/y ovšem
spatřujeme i riziko revize směrem nahoru. Finální čtení v rámci struktury ukáže
důvody pozitivního překvapení v Německu, přičemž národní statistika naznačila,
že nad očekávání silný byl nárůst zejména u cen dovolených. Klíčová bude pro
další vývoj hlavně lednová inflace, kdy tradičně dochází ve větší míře ke
změnám ceníků a Eurostat bude zároveň upravovat spotřební koš.

Středoevropské měny mírně oslabily

Včerejší data ze zámoří byla přes dílčí zklamání opět
poměrně solidní. Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se sice
lehce zvýšil na 217 tis. (oček. 210 tis.), stále se však jedná z historického
pohledu o velmi nízkou hodnotu. Americké maloobchodní tržby v prosinci vzrostly
nominálně o 0,4 % m/m oproti očekávaným 0,6 %. Tzv. kontrolní skupina, která
výrazněji ovlivňuje výpočet spotřeby domácností v rámci národního účetnictví,
si však připsala silných 0,7 % m/m, zatímco tržní konsenzus byl na 0,4 % m/m. Zveřejněný
záznam z posledního (prosincového) jednání ECB pouze potvrdil, že úrokové sazby
by mohly v eurozóně dále klesat. Podle nás budou sníženy v letošním prvním
pololetí pravděpodobně ještě třikrát. Depozitní sazba by tak klesla na 2,25 %.
Na devizovém trhu výrazné výkyvy k vidění nebyly. Dolar k euru ve srovnání se
středou oslabil o 0,1 % na 1,03 USD/EUR.

Měny středoevropského regionu včera mírně ztrácely.
Polský zlotý v páru s eurem oslabil o 0,2 %. Bez významnější reakce se obešlo
zasedání tamní centrální banky, která podle očekávání ponechala klíčovou sazbu
na 5,75 %, i zpomalení jádrové inflace na 4 % y/y (oček. 4,2 % y/y). Obdobnou
ztrátu k euru včera zaznamenal i maďarský forint (0,3 %) a česká koruna (0,2
%).