Minulý týdenjižkorunadále neoslabovala a po většinu týdne se
pohybovala v rozmezí 25,30-25,35EUR/CZK. Ačkoli geopolitická situace zůstává
napjatá a konflikt na Blízkém východě se zdá být ještě daleko před koncem,
absence výraznějších událostí naválečnémpoli pomohla uklidnit i situaci nadevizovýchtrzích. Průměrný skutečný rozsah (ATR) ve vztahu k páruEUR/CZKmírně klesá, což odpovídá pozorovanému slábnutí trendu, který ztrácí na
dynamice. Menší výkyvy směnného kurzu však reflektují i nerozhodnost investorů,
kteří stále zaceňují značnou nejistotusvětovéhovývoje nejen v bezprostřední budoucnosti.
Z ekonomickýchdatbylakorunav minulém týdnu ovlivněna zejména odhadem
zářijovéinflace, která podleČSÚv meziročním vyjádření zrychlila z 2,2 % až
na 2,6 %, což překvapilo většinu analytiků. Oproti předchozímu měsíci přitom
ceny dokonce o 0,4 % poklesly (trh očekával ještě výraznější zlevnění), za
zrychlením meziročního tempa tak stojí především loňská srovnávací základna,
která by měla hrát v neprospěchmeziroční inflaceaž do konceroku.Korunapo
zveřejnění krátce posílila, když trh přehodnocoval pravděpodobnost pomalejšíhopoklesuúrokových sazebdo konceroku, po několika hodinách se však kurz vrátil zpět ke
slabším hodnotám dosaženým již v předchozích dnech. K mírnému posíleníkorunyke spodníhranicitýdenního pásma (25,30EUR/CZK) došlo až vpátek, kdy byla
potvrzena nízkáinflace v Německu(1,8 %r/r), což podporuje pokračování cyklu
uvolňování měnovépolitikyECB.Tento týden bude hlavní událostí zasedání Evropské centrálníbanky. Přesto, že efektivita měnovépolitikyse z pravidla prokazuje až na
horizontu okolo 1,5roku, vzhledem k absenci signalizace budoucípolitiky(forward guidance) a proklamované snaze řídit se nově příchozími daty, nyní
naše i tržní odhady očekávají, žeECBve čtvrtek doručí další snížení úrokovýchsazebo 25bb. Ve prospěch tohoto kroku nahrává nízkáinflace v eurozóně(1,8 %r/r), která nyní představuje dokonce riziko pro dalšícenový růstsměrem níže,
přičemž je pravděpodobné, žeECBnebude chtít riskovat návrat k
předpandemickému „normálu“, kdy se dlouhodobě nedařilo dosahovat nacílová2 %.
PodleprognózyECB by siceinflaceměla zůstat vyšší než 2 % ještě i po většinu
příštího roku (dosaženíinflačníhocíle predikuje až ve 4. kvartále2025),
riziko podstřelování cíle však bylo přítomno již před zveřejněním zářijových
čísel, když na něj poukázal zápis z předchozího zasedání ECB. Zároveň ve
stejném rizikovém směru působí i horší ukazatelesentimentu, což pro centrální
bankéře ve Frankfurtu vytváří dostatek prostoru, aby v cyklu uvolňování měnové politiky
pokračovali bez zastávky. Vzhledem k široce očekávanému charakteru tohoto kroku
očekáváme omezený dopad nakorunu, která bude během týdne kromě bližších
náznaků ohledně měnové politiky reagovat i na další vývoj konfliktu na Blízkém
východě.Autor:
Vít Mikušek, analytikEditor:
Martin Kron, analytikTým
ekonomického výzkumuRaiffeisenbanka.s.