Před měsícem obchodníky na finančních trzích vystrašila
zveřejněná data z amerického trhu práce za červenec. Počet nově vytvořených
pracovních míst totiž dosáhl pouze 114 tisíc oproti očekávaným 175 tisícům. O
111 tisíc směrem dolů byla pak revidována tvorba pracovních míst za předchozí dva
měsíce. A v neposlední řadě nečekaně vzrostla míra nezaměstnanosti, a to
na 4,3 % z červnových 4,1 %. To znamenalo spuštění tzv. Sahmova pravidla
indikující nadcházející recesi v americké ekonomice.

Podle tohoto pravidla recese přichází, pokud rozdíl
tříměsíčního klouzavého průměru míry nezaměstnanosti a minima tohoto ukazatele
za posledních dvanáct měsíců překročí hodnotu 0,5 pb. Po červencových datech se
Sahmovo pravidlo nachází na hodnotě 0,53 pb.

Reakce finančních trhů na uvedená data byla téměř panická
– viděli jsme výprodej na amerických akciových trzích, propad tržních úrokových
sazeb i globální výprodej amerického dolaru. Novinové články se předháněli
v katastrofických titulcích. S měsíčním odstupem můžeme konstatovat,
že situace je výrazně klidnější, a to zejména při pohledu na americké akciové
indexy, které se téměř vrátily na historicky nejvyšší úrovně. V posledním týdnu
je navíc patrné, že i dolar získává opět půdu pod nohama, tržní rokové sazby
ale příliš nevzrostly. Snížení dolarových úrokových sazeb ze strany tamní
centrální banky je totiž na spadnutí.

Prezident Fedu J. Powell se na nedávném sympoziu v Jackson
Hole zdržel jakýchkoliv náznaků pro zasedání FOMC, které se bude konat 18.
září. Nicméně další představitelé Fedu indikovali preferenci postupných kroků,
což je v souladu s naší prognózou snižování sazeb o 25 bazických
bodů za čtvrtletí počínaje právě zářijovým zasedáním FOMC. Pravděpodobnost
snížení o 50 bazických bodů hodnotíme jako velmi nízkou. A důvodem je právě trh
práce. Očekáváme totiž, že za srpen bylo vytvořeno solidních 175 tisíc nových
pracovních míst, což by znamenalo pokles míry nezaměstnanosti na 4,2 %.
Průměrné hodinové výdělky by pak měly zaznamenat meziměsíční vzestup o více než
slušných 0,3 %. Již zítra odpoledne by tedy mělo být jasněji, to tiž budou ona
zmiňovaná data z amerického trhu práce za srpen zveřejněna.