Průmyslová výroba se po lednovém poklesu oklepala a
v únoru meziměsíčně vzrostla o 1,7 %. V meziročním srovnání
byla ale nižší o 1,4 %, což primárně souviselo s nižším počtem
pracovních dní v letošním únoru oproti loňskému. Ve srovnání s tržním
konsensem se jednalo o pozitivní překvapení, když medián odhadů předpokládal
pokles o 2,6 %, zatímco náš odhad byl na úrovni -3,5 %. Oproti našemu
očekávání šel rozdíl na vrub kalendářních a sezónních vlivů a také revizí, když
jsme odhadovali meziměsíční nárůst průmyslové produkce o 1,5 %. Po
očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní byla průmyslová produkce
v únoru meziročně vyšší o 1,5 %. Tuzemskému průmyslu mohla snaha o předzásobení
před začátkem platnosti cel nahrávat do karet. Může se tak jednat o dočasný
impuls. Oznámená cla ze strany USA by měla mít zásadní negativní dopad na
domácí vysoce exportně orientovaný průmysl, a to nejen kvůli automobilovému
průmyslu.

Výroba ve zpracovatelském průmyslu v únoru
meziměsíčně vzrostla o 1,2 % a oproti loňskému únoru stagnovala.
Dominantní vliv na to měla vyšší výroba aut, která se oproti lednu zvýšila hned
o 8,2 %. Předstihové indikátory sentimentu z automobilového průmyslu
přitom stále ukazují na zvýšené vyhlídky ohledně produkce do budoucna. Do toho
ovšem výrazně promluví oznámená cla na dovoz aut (v platnosti od 3. dubna)
a autodílů (od 3. května). Přímý dovoz výstupů z automobilového
průmyslu ale tvoří jen malou část vývozů do USA (necelá 4 %). Dominantními
artikly vývozu průmyslových výrobků do USA jsou stroje a zařízení, počítače,
elektronické a optické přístroje. Přestože pouze 3 % celkového vývozu míří
do USA tak optikou vývozu přidaného hodnoty se zohledněním nepřímých kanálů
skrze zahraniční subdodavatele (v tomto případě primárně Německo) představuje
americký trh pro české průmyslníky jednu z nejvýznamnějších destinací.
Podle dat OECD z roku 2020 tento podíl činil zhruba 6 %.

K vyšší výrobě v únoru významně přispěl i
energetický průmysl, kde výroba meziměsíčně vzrostla o téměř 7 %. To
naznačovaly i vysokofrekvenční data z elektrické sítě. Vyšší výroba
pravděpodobně souvisela s netradičně chladným počasím v únoru. Další
nárůst v březnu tak nelze očekávat, naopak by mohlo dojít k mírné
korekci.

Hodnota nových zakázek byla v únoru meziročně nižší
o 1,3 %, oproti lednu se ovšem zvýšila o 3,1 %. Podobně jako na
výrobní straně na tom měl výrazný podíl automobilový průmysl, kde se hodnota
nových zakázek meziměsíčně zvýšila o více jak 10 %. Celkově je ale vývoj
zakázek volatilní a obecně stále platí, že průmyslníky trápí především nízká
poptávka po jejich vstupech. To je nyní navíc umocněno zvýšenou nejistotou a
eskalací napětí v globálním obchodě.

Nedojde-li v březnu k velmi výraznému propadu,
což předstihové indikátory nenaznačují, tak průmyslová produkce v prvním
letošním čtvrtletí mezičtvrtletně pravděpodobně vzroste poté, co vloni
setrvale klesala. To by ovšem jen znamenalo korekci špatného výkonu v závěru
loňska. Navíc dočasný impuls může nabízet i zmíněné předzásobení. Do budoucna
naopak dominují negativní rizika spojena s obchodními válkami a zvýšená
nejistota, která může vzít podobu výrazně negativního šoku do sentimentu a vést
podniky k pozastavení investiční činnosti.