Čínský gigant rychlé módy Shein má za sebou dlouho očekávaný vstup na hongkongskou burzu, investory však svým debutem příliš nenadchl. Akcie společnosti během prvních hodin obchodování ztratily až desetinu hodnoty. Přestože následně část propadu umazaly, začátek obchodování provázel výrazný prodejní tlak. Prodejní příkazy se podle dostupných údajů realizovaly přibližně třikrát častěji než nákupní.
Samotné IPO přineslo společnosti zhruba 13,6 miliardy hongkongských dolarů, tedy přibližně 1,7 miliardy dolarů. Shein byl při vstupu na burzu oceněn na více než 26 miliard dolarů. To představuje dramatický rozdíl oproti období před několika lety. V roce 2022, kdy technologické a e-commerce firmy zažívaly mimořádný růst, se hodnota Sheinu pohybovala téměř kolem 100 miliard dolarů.
Navzdory výrazně nižšímu ocenění ale Shein stále patří mezi nejhodnotnější veřejně obchodované oděvní společnosti na světě. Jeho tržní kapitalizace se nyní pohybuje jen mírně pod úrovní švédského konkurenta H&M, jehož hodnota dosahuje přibližně 30 miliard dolarů.
Slabý burzovní debut zároveň ukázal, jak složité podmínky v současnosti panují v segmentu e-commerce. Online prodejci se potýkají s vyššími náklady, změnami mezinárodního obchodu i opatrnějšími spotřebiteli. Problém představuje také zpomalování čínské ekonomiky a slabší poptávka na některých důležitých trzích.
Investiční prostředí se navíc v posledních letech výrazně změnilo. Zatímco během předchozího technologického boomu proudily miliardy dolarů do e-commerce a dalších internetových firem, současná pozornost investorů se ve velké míře přesunula k podnikům, které mohou těžit z rychlého rozvoje umělé inteligence.
Analytici upozorňují také na rostoucí konkurenci. Shein musí soupeřit nejen s dalšími módními řetězci, ale také s rychle rostoucími online platformami. Současně se podle expertů zpomaluje jeho růst a společnost čelí tlaku na ziskovost. Významným rizikem jsou rovněž změny regulací na hlavních světových trzích.
Jednou z největších ran pro obchodní model Sheinu bylo omezení takzvaného režimu de minimis ve Spojených státech. Ten umožňoval dovážet do USA zásilky v hodnotě do 800 dolarů bez nutnosti platit clo. Právě tento mechanismus dlouhodobě pomáhal čínským e-shopům nabízet zákazníkům velmi levné zboží přímo z Asie.
Podobná změna přišla také v Evropské unii. Ta zrušila dosavadní výjimku pro malé zásilky a od července zavedla nové fixní clo ve výši tří eur na položku u zásilek do hodnoty 150 eur objednávaných z internetových obchodů mimo EU.
Pro Shein jde o zásadní problém, protože nízké ceny a schopnost rychle doručovat levné oblečení zákazníkům po celém světě patřily k hlavním pilířům jeho dosavadního úspěchu. Vyšší náklady spojené s novými pravidly tak mohou negativně zasáhnout jeho konkurenceschopnost i budoucí zisky.
Otázkou zůstává také samotné ocenění firmy. Přestože je současná hodnota Sheinu výrazně nižší než během vrcholu z roku 2022, investoři za společnost stále platí poměrně vysoký násobek očekávaných zisků. Při IPO byl Shein oceněn na více než patnáctinásobek budoucího zisku. Pro srovnání, konkurenční PDD, pod kterou spadá například platforma Temu, se obchoduje přibližně za 7,4násobek. Index Hang Seng dosahuje zhruba 10,7násobku.
Shein tak vstupuje na burzu v době, kdy investoři v Hongkongu dávají přednost především technologickým společnostem a firmám spojeným s umělou inteligencí. Tradičnější e-commerce model založený především na nízkých cenách proto nemusí být pro investory tak atraktivní jako dříve.
Další vývoj akcií Sheinu bude záviset především na tom, zda dokáže obnovit rychlejší růst, udržet nízké náklady a zároveň se vypořádat s rostoucími překážkami v mezinárodním obchodu. Napětí mezi Spojenými státy a Čínou, nové celní předpisy a silná konkurence mohou podle analytiků nadále držet ocenění společnosti pod tlakem.